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「证券交易软件」兴业证券策略:再融资放松有望推动大创新板块

  本次文件对再融资规定有较大放松   ——新老划断时点后移是本次文件相对征求意见稿的重要变动。相对征求意见稿。本次文件规定取得批文后即使再融资未完成,也可以适用新规。相比征求意见稿中取得核准批复之后就不能适用新规,时点明显后移。
  ——发行对象、定价条件、锁定期和发行人条件等是本次文件相对上次修订的重要变动。相对上次修订,本次文件的主要变动内容有:   (1)增加非公开发行对象数量至35名;   (2)发行价格折扣增加至8折;提供更多定价基准日选择范围;   (3)发行数量提升至总股本的30%;   (4)锁定期大幅缩短,放松非公开发行的减持限制;   (5)批文有效期延长至12个月;   (6)针对创业板,取消创业板公开发行最近一期末资产负债率高于45%的条件,取消创业板非公开发行连续2年盈利的条件。   新规则下可能给多家创业板公司带来新的融资机会   ——根据“最近一期末资产负债率高于45%”、“最近2年盈利”这两个变动条件,叠加(1)最近二年按照上市公司章程的规定实施现金分红;(2)最近三年及一期财务报表未被注册会计师出具否定意见或者无法表示意见的审计报告等条件。约有新的348家创业板公司可能符合新规则下的公开发行股票条件,约有新的25家创业板公司可能符合新规则下的非公开发行股票条件。   再融资放松是国家重视资本市场的又一表现,继续看好大创新和金融龙头——放松再融资发行人条件,有助于企业提升盈利能力和水平,增强市场活跃度,改善企业面临的流动性环境。放松市场资金退出机制,有助于推动直接融资发展,助力金融支持实体。总体来看,此次再融资放松有助于引导经济结构转型升级。   ——行业层面:继续看好大创新方向,金融龙头同样有望受益。发展资本市场,能够为实体提供间接融资所不能提供的增量资金,能够形成为创新发展服务的投融资循环。我们此前前瞻性提出的大创新方向有望持续受益,“大创新”中的新能源车的先进制造业,半导体链、5G应用化等新兴成长方向值得继续聚焦。直接融资发展离不开金融体系的支持,培育具有国际竞争力的金融龙头重要性继续凸显,看好券商、保险、银行等领域的金融龙头的长期机会。   风险提示:中美贸易进展不及预期;经济下滑超预期   
  报告正文   新老划断时点后移是本次文件相对征求意见稿的重要变动   2020年2月14日,证监会公布了根据征求意见修改后的《上市公司证券发行管理办法》(下称《管理办法》)、《上市公司非公开发行股票实施细则》(下称《实施细则》)、《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》(下称《创业板暂行办法》)3项文件的正式稿。总体来看,这3份文件与征求意见稿的内容基本一致,没有重大修改。同日,证监会还发布了《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求(修订版)》(下称《发行监管问答》)。   新老划断时点后移是重要变动。本次文件发布与2019年11月征求意见稿发布时,有1处重要变动发生。本次修订版文件发布的新闻稿将新老划断的时点后移至再融资发行是否完成,也就是从申请进入在审环节直到尚未完成发行且批文仍在有效期内的再融资都可以适用新规。而2019年11月的征求意见稿发布时对新老划断的时点规定是取得核准批复之前,取得批文后即使再融资未完成也不能适用新规。从这一点可以看出此次修订将新老划断的时点后移,从而使得更多的公司能够享受到此次政策。   发行对象、定价条件、锁定期和发行人条件等是本次文件相对上次修订的重要变动

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