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[去杠杆方面]流动性危机中的ETF:“帮凶”还是“救火队员”?

  北京大学汇丰金融研究院执行院长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松也表示,下一步如果美股ETF出现流动性问题,则意味着资产抛售的压力传导至做市商,会对金融机构构成一定冲击。
  ETF获百亿净申购,抄底资金吸筹
  “美股的ETF和国内ETF另一个重要的区别,就是美股ETF不仅可以做多,还可以做空。2018年2月,外围市场出现了比较明显的回调,避险情绪上升,从而带动VIX指数暴涨。个人投资者爆仓,机构投资者没有对手盘来对冲风险,就需要进一步卖出标普的ETF(主要是SPDR)来降低风险敞口,从而加剧了股市的下跌。”该星石投资相关人士称。
  “市场ETF具有以下几个重要特点:一、成份股完全透明,不同于垃圾资产包装再销售产品,A股市场的ETF产品持仓结构完全透明,并没有所谓的投资人被隐性的‘信用下沉’的风险。二、规模较大、流动性较好的ETF产品在指数设计时就已经考虑了市值、流动性等因素,而规模集中也以宽基指数为多。只要非极端的系统性流动性枯竭,我们实物申赎的ETF是不会存在流动性问题的。”吴昊表示。
  “甚至有的时候市场大跌时,ETF会成为稳定市场的有力工具。毕竟ETF就是为了平抑股市波动诞生的。”上述量化投资人士称。
  第一财经也注意到,在A股连续调整时,国内ETF则出现了净申购。特别是随着市场进一步探底,一些“抄底”资金开始通过ETF入市吸筹。
  统计显示,3月13日至3月17日之间的3个交易日,上证综指下跌4.92%,这三个交易日分别下跌1.23%、3.4%和0.34%;沪深300分别下跌1.41%、4.3%和0.49%。
  不过,这段时间内,ETF每天都是净申购。统计显示,沪深ETF在3月13日、16日和17日分别净申购41.96亿份、62.84亿份和53.73亿份;同样,上证ETF分别净申购36.23亿份、30.33亿份和36.48亿份。
  银河证券基金研究中心的数据也显示,A股ETF基金在3月17日整体资金流入是100.73亿元。其中华泰柏瑞沪深300ETF的23.4亿元居首,华夏上证50ETF、南方中证500ETF、易方达创业板ETF以及华夏中证央企结构调整ETF分列2~5位。
  “在现有的ETF产品管理模式下,ETF是和广大投资人坚定地站在同一战壕中的多头持有者。ETF交易过程中没有杠杆因素的存在,所以价格和IOPV非常贴近,即便是极端行情下也不会存在太大的折溢价空间,而管理人会通过各种方式保障ETF产品的流动性和稳定性。故而ETF本身起到的是缓冲池似的稳定作用。”吴昊称。
  ETF与股票价格关联性探讨
  另有投资者认为,被动投资的扩大会使得市值大的公司受到更多买入,从而进一步提高其市值,造成一个正反馈循环,最终使得大市值股票出现明显的泡沫。  2/3   2 

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